黄金不再被低配 - TDS

黄金的低持有阶段似乎已经结束。13F 文件显示机构 ETF 持有量大幅上升，期权溢价已转向 ETF，最近的资金流入主要来自与零售相关的投资者和对沖基金。随著持仓现在变得拥挤，贬值交易可能接近拐点，道明证券(TDS)高级商品策略师丹尼尔·加利（Daniel Ghali）指出。

黄金持仓接近拐点

"黄金仍然低持有吗？在四月份，我们认為黄金被高估但持有不足。在缺乏 COT 数据补充我们专有的持仓分析工具的情况下，我们对 13F 文件的分析表明情况不再如此。"

"持有最大黄金 ETF 的机构数量在过去几个季度大幅增长：根据持有该 ETF 的机构绝对数量，它现在的受欢迎程度是历史上最受欢迎的 ETF 的 65%。它的机构持有比例与一些最受欢迎的 ETF 相当。ETF 的期权交易溢价于其 Comex 对应品种，扭转了疫情后趋势。"

"在过去几个季度中，最主要的资金流入机构类型是 (a) 与基础零售需求相关的机构和 (b) 对沖基金。听著，贬值交易在 2025 年是一个很好的交易。但现在，资金在黄金市场重新掌控，叙事可能在未来几个月达到拐点。"