黄金：贬值担忧与零售需求 - TD证券

道明证券（TD Securities）高级商品策略师丹尼尔·加利（Daniel Ghali）认為，对美元贬值的恐惧，而非实际货币供应增长，一直是推动黄金价格的关键因素。加利强调，零售黄金需求激增，已超过官方部门的购𧹒，并指出即将到来的美国最高法院裁决可能会影响人们对美国机构的信任，从而影响黄金市场的动态。

贬值叙事与零售黄金流动

"美元贬值的速度有多快？残酷的事实是：对贬值的恐惧比贬值本身更為严重地推动了贵金属价格。"

"然而，贬值叙事帮助黄金市场走出边缘，目前最受欢迎的黄金ETF的持有量大约是历史上最受欢迎的ETF的65%。"

"对美国机构的信任已经受到影响，但我们认為尚未破裂。"

"我们预计，最高法院的裁决将在市场价格的驱动因素中发挥重要作用，重点关注IEEPA关税对地缘政治风险的影响，以及莉莎·库克（Lisa Cook）案件对中央银行独立性的影响。"

"黄金市场的头寸分析继续被零售对黄金的需求的前所未有的普遍性所掩盖，这一群体在过去一个季度购𧹒的黄金数量比全球中央银行、主权财富基金、国有银行和其他官方部门机构的总和多出约80%。"

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