道琼斯工业平均指数在周三回到熟悉的区域

• 道琼斯指数侭管面临美国政府停摆，仍保持在46,500附近。
• ADP就业数据表明招聘大幅收缩，反直觉地增强了风险偏好。
• 侭管保持稳定，投资者对特朗普政府接下来的举措仍感到不安。

道琼斯工业平均指数（DJIA）在周三经历了波动，面临盘前和早盘的损失，但随后恢复了足够的立场，保持在46,500水平附近。自从一周多前创下新纪录以来，道琼斯一直保持在同一水平，抑制了下行动能。

美国联邦政府目前处于停摆状态，国会未能在10月1日财政年度正常𫔭始之前通过预算支出法案，这一年年都发生，政策制定者对此不应感到意外。民主党本周提出了两项预算调解法案，但眾议院共和党人则选择跳过所有预算会议，并在两次法案阅读期间缺席，这本应提供一个临时的资金解决方案，同时考虑更大的预算法案。

投资者逐渐适应应对停摆风暴

在特朗普总统任期内，联邦停摆几乎已成為常态而非例外：这是特朗普在其两届任期内因预算分歧而主持的第四次联邦停摆。上一次联邦停摆发生在2018年，持续了35天，是美国历史上最长的政府关闭。唐纳德·特朗普长期以来声称，任何政府停摆都是总统的责任，他在2013年和2011年表示：「问题始于高层，必须从高层解决，总统是领导者……他必须把每个人召集到一起，并且他必须领导。」

ADP就业变化数据显示，9月份的招聘收缩幅度远低于市场预期，显示出-32K的收缩，而预期為50K。8月份的初始数据54K也被大幅下调至-3K。ADP就业数据经常受到修正，但自2025年初以来，除了三个月的数据显示外，其他所有月份的数据通常都未能达到预期。

ADP的重要性随著NFP数据的悬而未决而上升

美国劳工统计局（BLS）可能会推迟或暂停本周原定发布的9月份非农就业数据（NFP）报告。原定于周五发布的报告，由于美国联邦政府的关闭，使得官方数据服务进行正常操作变得困难，甚至不可能。NFP的暂停恰逢市场密切关注官方劳动数据，以推测美联储（Fed）在今年剩馀时间内的预期降息步伐。

由于NFP数据面临风险，投资者更加依赖ADP等私人数据。根据CME的FedWatch工具，周三ADP发布后，交易员对10月29日再次降息25个基点的押注飙升至99%。利率市场还预计12月10日将有近90%的概率进行第三次连续降息，并且预计美联储将在明年4月之前再进行第四次降息的概率高达93%。

道琼斯日缐图